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本报记者 闫立良 见习记者 郭冀川

今年医美板块持续受到资本市场的追捧，许多上市公司也纷纷加快转型医美赛道的步伐。近日苏宁环球公告称拟3.37亿元收购三家医美医院，依靠房地产起家的苏宁环球，自2016年跨界进入医美赛道后，虽然医美业务的业绩贡献不高，但公司却不断在增加医美投入。

合君咨询合伙人、连锁咨询负责人文志宏对《证券日报》记者分析，医美机构处于医美产业链中游，其发展方向之一是连锁化经营，这种经营模式已经在其它专业医疗服务行业得到充分验证，资本也热衷投资这类公司。医美行业虽然市场规模在不断扩大，但医美机构中尚未出现龙头型企业，即便是头部的几家医美连锁机构，其规模量相比行业来说依然较小，市场分散就为资本整合行业资源提供了机会。

文志宏称：“大型投资机构或上市公司并购医美资源，推动医美机构的连锁化和标准化，有利于加强行业的集中度，也进一步提升行业的规范性。并购医美机构的方式，可以让跨界者最快获得医美牌照资源和技术团队资源，医美机构的利润也能为投资方带来收益。但这是有前提得，资本方要能够帮助医美机构实现规模化发展，否则医美高昂的获客成本、人力成本和运营成本都会把利润吃掉。”

通过并购投资医美机构虽然可以快速切入医美市场，但同时也要面临更多压力。中国整形美容协会医美机构分会副会长田亚华在接受记者采访时表示，医美机构当前存在较大的同质化竞争问题，行业内的强势品牌并未建立，消费者对医美机构品牌意识弱。纵观近十年医美领域投资的综合成果，整体回报率并不乐观，而且医美机构很容易发生医疗事故纠纷，对并购方来说也是潜在风险。

“医美机构的医疗风险与税务风险较大，所以我个人对这方面的医美投资并不持乐观态度。中国的医美机构实际上是在中国医美行业高增长的背景下惨淡经营，虽然轻医美的普及让消费者群体越来越多，但医美机构数量也在极速扩张，市场竞争愈发激烈。即便医美是高毛利行业，但被上游原材料和器械厂商瓜分利润，以及向下游渠道方支付营销费用后，留给医美机构的利润就变得十分微薄了，医疗风险又全部压在医美机构身上。”田亚华说。

艾媒咨询报告指出，在行业快速增长的同时，轻医美产业链各环节企业由于集中度不同导致利润分配不均。具体来看，上游原料耗材企业由于高技术壁垒，市场集中度较高，毛利率高于中下游企业，如知名玻尿酸、肉毒素产品制造企业爱美客、华熙生物等，而中下游由于竞争分散，单体获利参差不齐，更容易产生乱象。

巨丰投资首席投资顾问张翠霞称，当前医美板块的一些龙头公司处于高位震荡调整阶段，由于此前相关公司的医美跨界并购成绩并不突出，且近段时间不断发生医美事故，所以苏宁环球并购医美资产会对行业带来一定的关注度，但市场对此态度已经越发冷静。苏宁环球的股价也并未因并购而大幅上涨，反而由于并购资产估值较高等原因而下跌。

张翠霞认为：“上市公司并购医美资产，应该审慎衡量自己的营收增长或行业布局情况，然后再评估并购重组之后的产业整合和资源协调能力，以及可能性风险的评估，这样的并购才会有好的回报率和收益。”

医美产业有较强的专业性，如果有更多的上市公司进入了该行业，在财税的合规、产品的合规管理和消费者的合规上加强管理，那将会对行业带来诸多良性的影响，也会带来一些颠覆行业的驱动力。但张翠霞指出，如果并购方不能有效的进行产业推动和行业资源的接洽，缺乏有经验的管理团队，单纯的资本运作并不一定会有好的结果。

（编辑 崔漫 白宝玉）