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跨界医美遭关注!苏宁环球5年内要把医美做成第一主业?

2022-11-07 19:25:50 2184

摘要:目前,苏宁环球医美业务营收占比不足1%,且该业务仍处于亏损状态。不过该公司进军医美行业决心颇大,将力争在5年内把医美做成第一主业《投资时报》研究员 殷玉佳随着后疫情时代全球经济复苏迹象愈加显现,高景气度的医美行业更是一路狂奔,吸引并聚集了大...

目前,苏宁环球医美业务营收占比不足1%,且该业务仍处于亏损状态。不过该公司进军医美行业决心颇大,将力争在5年内把医美做成第一主业



《投资时报》研究员 殷玉佳


随着后疫情时代全球经济复苏迹象愈加显现,高景气度的医美行业更是一路狂奔,吸引并聚集了大量资金。据艾瑞咨询研报数据显示,2020年,中国医疗美容市场规模约为1975亿元。预计到2023年,市场规模将达到3115亿元。


医美市场火热也吸引了众多企业跨界参与其中,如苏宁环球股份有限公司(下称苏宁环球,000718.SZ)日前就公告称,拟以3.37亿现金收购无锡苏亚医疗美容医院有限公司(下称无锡苏亚)、唐山苏亚美联臣医疗美容医院有限公司(下称唐山苏亚),以及石家庄苏亚美联臣医疗美容医院有限公司(下称石家庄苏亚)3家医美医院100%股权。


事实上,此次高溢价收购医美医院并不是苏宁环球进军医美行业的第一步。早在2016年,苏宁环球就设立了镇江苏宁环球医美产业基金(以下称医美产业基金),吹响了进军医美行业的号角。不过目前来看,医美业务占苏宁环球整体收入的比重仍较小。


且自前述收购公告发布以来,7月22日至8月3日9个交易日内,苏宁环球的股价跌幅高达24.24%。


此次苏宁环球高价收购医美医院,究竟有何优势;以医美板块为核心的第二增长引擎启动以来表现究竟如何。针对相关情况,苏宁环球也收到了来自深交所的关注函。


在关注函中,深交所从“交易标的的毛利率、净利润是否合理”“2020年末至今年上半年净资产由负转正的原因及合理性”“业绩承诺的可实现性”“采用收益法评估值的原因及合理性”“从房地产主营业务跨界医美行业的合理性及必要性”“关联交易的合理性”等诸多角度进行了问询。


高溢价收购医美医院

日前苏宁环球发布公告称,拟以3.37亿现金收购无锡苏亚、唐山苏亚、石家庄苏亚各100%的股权,以收益法的交易评估方法确定转让价格分别为人民币1.3亿元、0.94亿、1.13亿元。


《投资时报》研究员注意到,截至2021年6月30日,三家公司的股东全部权益账面值分别为612.87万元、238.5万元、217.43万元,增值率分别高达2021.18%、3841.3%、5097.07%。3家医院的综合溢价率超30倍。


相比资产基础法,收益法的估值结论高出数倍,就此,关注函要求苏宁环球针对该问题进行进一步说明。


此外,截至2020年12月31日,这三家医美医院的股东全部权益账面值分别为-5723.85万元、-1533.81万元、-2481.27万元,净资产合计-9738.95万元。截至2021上半年末,交易标的净资产合计1068.79万元,相比2020年末增加1.08亿元。


事实上,苏宁环球布局医美产业最早在2016年。当年7月,苏宁环球成立医美产业基金,总认缴出资额为50亿元,其中上海苏宁国际投资管理有限公司出资比例为54%,苏宁环球健康出资比例为45%,苏宁环球集团股权投资有限公司出资比例达1%。


该医美产业基金成立不久后就投资了北京完美创意科技公司,旗下主要产品为“更美APP”。同年,又收购并控股4家医美医院,分别为上述被苏宁环球收购的3家医美医院,和北京苏亚医疗美容医院。


苏宁环球通过苏宁环球健康持有医美产业基金45%的股份,而医美产业基金又持有这三家医院99%的股权。也就是说在收购前,苏宁环球就已经间接持有这3家医院44.55%的股权。此次收购只是获得这三家医院剩余的55.45%的股权,对应价值为1.86亿元。


值得注意的是,苏宁环球的实控人张桂平间接持有医美产业基金65.87%的股份,持有被收购的3家医美医院合计65.21%的股份。此次收购,张桂平将获得2.28亿元。苏宁环球股份有限公司以超高溢价收购3家医美医院,最大获益人或是苏宁环球董事长张桂平。


张桂平控股医美产业基金股权穿透图

资料来源:《投资时报》根据公开资料整理


跨界医美五年未盈利

《投资时报》研究员注意到,在跨界医美之前,苏宁环球主营房地产业务。数据显示,2020年苏宁环球实现营收42.87亿元,同比增长9.25%,归母净利润10.38亿元,同比下滑15.66%。2021年第一季度该公司营收7.90亿元,同比增长1.95%,归母净利润2.72亿元,同比增长4%。


2020年,在“三条红线”政策缩紧情势下,苏宁环球的净利润同比降幅不小。而从营收上来看,2016年苏宁环球的营收为82.47亿元,2020年营收为42.87亿。不难看出,五年间该公司营收规模大幅收缩。而这或许是苏宁环球重金押注医美赛道,布局医美下游产业,积极寻找第二增长曲线的真正原因。


不过,医美业务在苏宁环球的整体板块中占据何种地位?


根据公告,苏宁环球此次收购的3家医院2020年均处于盈利状态,合计实现净利润2093.83万元。但苏宁环球2020年年报显示,在追加了4.5亿元投资的情况下,医美产业基金作为联营公司,当期收益净亏损332.74万元。


除了布局这3家医美医院,2017年,苏宁环球通过控股孙公司收购了上海天大医疗美容医院有限公司(下称天大医院)90%的股权。据悉,天大医院拥有开展“面部骨骼轮廓整形技术”资质的优势资源,有四级手术的资质,在行业内是最高级别。


今年1月7日,苏宁环球首次披露上海天大医院的财务数据,2017年至2020年前三季度,该医院分别实现营收6014.79万元、3655.49万元、1806.64万元和1219.61万元,呈逐年下降趋势;净利润分别为-494.65万元、-1591.09万元、-1631.95万元和-637.09万元,连续4年亏损。


同时,《投资时报》研究员发现,苏宁环球房地产业务的营收占比是逐年上升的,2018年到2020年占比分别为88.82%、89.64%和94.24%。而2020年医美业务的营收为4184.45万元,在苏宁环球整体收入中占比为0.98%,不到1%。


可以看到,经过多年布局,苏宁环球医美产业营收占比较低,且目前处于亏损状态,至今未盈利。但苏宁环球进军医美行业的决心更甚,在今年5月的一次调研中,张桂平表示,未来苏宁环球将专注做医美,5年内实现医美第一主业,5年后医美将成为苏宁环球的唯一主业,成为亚洲医美领军企业。并称,接下来的2年,公司将在医美业务上投入百亿资金。


有分析人士认为,医美的赛道虽然备受市场看好,但是作为一家地产公司转型医美行业,苏宁环球并不具备相关优势。且随着热钱持续涌入,行业竞争将愈加激烈,加上近年来行业监管趋严,双重压力下,苏宁环球能否突围,用地产利润哺育医美产业,仍待时间的考验。

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