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5月的最后一个交易日，苏宁环球报收11.09元/股，单日涨幅4.72%。

大涨，成了该股近日的常态。

3月末股价还只有3.98元/股，在两个月时间内，苏宁环球股价翻了近两倍。自年初以来，股价涨幅已达到223.32%。

站在颜值经济的风口，搞了医美5年的老牌房地产商，终于在今年吃到了医美概念的资本红利。

然而，繁荣背后，却是公司在医美板块的连年亏损。

让人不禁发问：是否是“虚假繁荣”？

在风口已经形成的今天，苏宁环球在这个黄金赛道能走多远？

入局医美5年，还未盈利

成立于1987年，苏宁环球，以房地产开发为主营业务，曾位列中国房企前二十强。2016年，迈出跨界医美的脚步，与大股东苏宁环球集团共同出资成立50亿元规模的镇江苏宁环球医美产业基金合伙企业；同年，收购并控股4家医美医院。

与此同时，中国医美行业正迎来高速增长的万亿级市场。

据统计，2020年全球医疗美容行业规模达1561亿美元，同比增长7%，并将于2023年市场规模达到3115亿元。

今年以来，A股医美概念板块已经从年内低点上涨超过60％，大幅跑赢同期上证指数。

虽然股价受医美概念大幅上涨，但是苏宁环球在医美业务方面却呈现亏损局面。

公司于今年1月披露了旗下医美机构上海天大医院财报，数据显示，2017年-2020年前三季度，分别实现营收6014.79万元、3655.49万元、1806.64万元、1219.61万元；净利润则分别为-494.65万元、-1591.09万元、-1631.95万元和-637.09万元。

此外，公司2020年也遇到了增收不增利的窘况。财报显示，公司2020年实现营业收入42.87亿元，同比增长9.25%；不过，归属于上市公司股东净利润为10.38亿元，同比下降15.66%。

医美方面动作寥寥，业务占比不足1%

虽然吃了医美不少红利，但直到2020年年末，房地产业务仍旧是苏宁环球主要收入来源。并且房地产业务收入占比还在不断增加。

年报显示，2018-2020年，苏宁环球房地产业务营收分别为29.62亿、36.47亿和40.41亿，在整体收入中的占比分别是91.32%、92.93%及94.24%。

反观包含医美业务在内的其他业务收入，却是占比逐年下降的趋势。2018年，苏宁环球其他业务营收为6225.52万，占整体收入的1.92%；2019年，该项收入大幅下降35.55%，营收降至4012.3万，占比为1.02%；2020年，其他业务项的营收有所增长，至4184.45万，但在整体收入的占比进一步下滑，仅0.98%。

可以说，从营收占比和盈利情况可看出，医美对苏宁环球来说，还只是个概念。

回顾5年来苏宁环球的发展历程，对医美业务的扩展似乎停留在了2017年，在收购天大医疗后，医美板块动作寥寥。

诚然，医美虽火，但未必有想象中好做。尤其对于半路出家的跨界公司来说，不确定因素更高。

就市场上公认的几大医美巨头估值来看，纯医美业务的标的当前估值更高，中途转型切入至医美赛道的公司估值相对较低。

此外，医美板块很难实现短期盈利。就2016年入局医美领域的朗姿股份来说，在经历了接近五年的整合发展期后，如今才逐步进入收获期。

在医美领域兜兜转转的苏宁环球，又何时能迎来盈利的那天呢？

转型不如预期，主业又不给力

虽然转型医美口号喊得起劲，资本市场也很买账，但从财报来看，占比92%以上的房地产业仍是公司主要收入来源。同时，也需要承认的是，公司还没有拿得出手的新业务来支撑其发展转型。

此外，公司少数股东损益常年为负数，与少数股东权益不成比例，而苏宁环球解释称，均源自拓展了数年的新业务。

转型不如预期，擅长的房地产情况却也不尽如人意。

2020年，苏宁环球通过并购仅新增一宗土地，为西安西咸新区空港新城商住项目，土地总价款7.95亿元。

2020年4月开盘的项目苏宁环球滨江雅园，两个月仅去化1成多，在南京大本营遇冷着实令人尴尬。

此外，延期交付、墙体开裂、维权无门等负面信息，也让苏宁环球的风评断崖式下降。

2020年，因拖欠薪资问题公司还被南京市建委通报批评，并被记入信用档案。

此外，近年来，众多券商对主营的房地产业务也持观望的态度。券商研报的信息也大多风险提示为：地产板块大幅下挫。据悉，近三年来，苏宁环球的销售额均未进入过TOP200行列。

据专业人士分析，医美当前板块估值都处于相对高位，行业的红利仍将持续，但是分化也在逐步加速，突破或是支撑现有的估值都需要企业在基本面上打开新的成长空间。

苏宁环球高管透露，目前苏宁环球手中还有大量房地产可售资源，可回款约600亿，未来这些资金的投资去向就是医美领域。这与董事长张桂平“5年内实现医美第一主业”的规划相契合。

当下房地产政策收紧，房企面临更多风险，转型多年的苏宁环球，将在何时开花结果呢？