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作者|何离

南京本地房企苏宁环球（000718）8月26日晚间发布2021年中报，相对于去年新冠疫情的冲击，今年上半年公司的主基调就是提升利润率和改善现金流，在房地产调控的政策环境下，公司仍以存量开发为主，同时积极推进医美等新兴业务的逐步壮大。

数据显示，苏宁环球上半年实现营业收入16.9亿，同比下降8.17%；归母净利润6.22亿，同比下降4.11%，但是净利润率达到36.83%，经营现金流也从去年的净流出转为净流入5776万元。

| 存量土储保证公司稳定盈利

苏宁环球是南京本地老牌开发商，但是公司在把握房地产的整体趋势之下，多年前就已经很少在新增拿地了，但是凭借早年在南京本地和部分省外区域的丰富土地储备，仍然能够保证公司持续的盈利。

据苏宁环球披露，截至今年6月末，公司的土地储备总面积仍有156.58万平方米，总建筑面积177.5万平方米，主要分布南京、上海等城市。

而苏宁环球的保守战略却是目前最安全的策略，虽然公司营收规模并不大，然而即便如此，半年能赚到6.23亿的上市公司又能几家？并且公司净利润率高达36.83%，充分体现了公司保持高盈利能力的独特优势。

对于未来发展战略和未来一年经营计划，公司表示将继续坚持“稳中求进”的经营策略，确保房地产业务持续稳健发展，未来将持续推出北外滩水城（滨江雅园）、天 华硅谷三期等项目建设，保持项目较强盈利水平。

另外，苏宁环球上半年资产负债率仅有40.23%，扣除合同负债后的资产负债率为36.35%，不仅远低于房地产“三条红线”70%的控制线，更明显优于同行业平均水平。

我们认为，像苏宁环球这种风险把控能力，比那些规模看似很大却时刻担心资金链断裂的房企巨头，更能让投资者睡得着觉。

| 期待医美业务的骐骥一跃

但是我们并不认为苏宁环球就永远这样小富即安，他们在房地产业务的稳健，实际上是在等待另外的机会。

从目前的业务结构上，我们认为这个机会很可能会在医美领域。

资料显示，苏宁环球从2016年开始进入医美行业，相继落地了一些医美项目，与集团公司共同设立50亿元规模的产业基金。通过医美产业基金并购了四家医美医院，分布在北京、唐山、无锡和石家庄。2017年公司收购上海天大医院。根据公司披露，目前他们有四家医美子公司和镇江苏宁环球医美产业基金合伙企业。

在今年上半年，A股市场掀起一波医美炒作的高潮，由于苏宁环球也有医美业务，因此吸引了很多投资机构的兴趣，从4月到6月份，先后有八批机构前来调研，他们都重点了解了公司在医美业务的布局和打算。

在5月6日披露的投资者调研活动中，苏宁环球高管表示，公司将依托雄厚产业基石和高效资本运作，择机展开对医美产业链上游的医疗器械、生物制药，中游的医美医院等国内外优质医美资源的并购工作，实现医美产业的大跨步发展，打造全产业链高端合规医美龙头。

在今年6月11日的投资者调研记录中，苏宁环球高管就表示，以更大的支持力度、更多的资金投入、更强的信心决心，全力推进医美产业发展壮大，打造公司新的产业增长极。未来，随着公司医美产业的不断发展壮大，公司将成为医美产业为主营业务的上市公司。

对公司的并购资金来源，公司表示，公司主业房地产，近几年每年实现净利润在十个亿以上，公司拥有优质的土地储备，预期未来公司在房地产业务方面仍能够提供稳定的利润和资金支持。

另外，根据公司2020年年报，公司合并可分配利润还有44.85亿元，并且公司与大股东合资成立的产业基金规模为50亿，未来公司在房地产方面没有大的投资计划，实现的利润都可以用来产业投资，公司未来可动用的投资资金将有百亿元以上的规模，可以完全覆盖医美投资资金需求。

从目前看，苏宁环球的医美业务对整个公司的贡献还比较小，公司也没有披露医美业务的具体财务数据，但是他们既然定下了战略目标，肯定会有瓜熟蒂落的那一天，我们不妨耐心等待。

（浑水调研授权深水财经社独家发表，转载引用请注明出处！）